自美国次贷与欧洲债务两大� ；院�，西欧各经济体的制造业情形遭遇一连低迷，进一步波及至远离债务尘嚣的新兴国家，倒运于全球经济以及就业市场的改善状态。今年5月，欧元区及其前4大成员国的制造业PMI指数均彷徨在50%的荣枯线以下，反应出欧元区整体经济和工业制造业均延续着萎缩的势头。其中，欧元区5月PMI略微升至48.3，可是无奈一连第22个月陷入衰退当中。除欧元区外，美国制造业苏醒迹象亦不显着，5月PMI降至49.0，并录得2009年6月以来的最低纪录。
然而，PMI统计数据仅仅是西欧经济衰退提供佐证的冰山一角，诸如：失业率、企业订单以及债券融资本钱等，均足以支持西欧经济苏醒滞缓的结论。随着全球经济一体化的深入，西欧国家经济陷入萎缩的外部影响愈加扩大，频仍启动商业壁垒用于� ；け竟玫脑诵星樾�。继美国之后，欧盟对中国光伏产品征收11.8%的暂时反推销重税，便又是一个例证。倘若8月6日前中欧双方未能告竣解决计划，那么，该税率可能继续升至47.6%。为了应对欧盟的一意孤行，中国拟先后对来自欧盟的葡萄酒、豪车等入口商品举行双反制裁。此举无异于是两败俱伤。
鉴于西欧国家的经济与制造业情形依旧疲劳不堪，对应劳动力市场更是每况愈下。最新统计数据显示，欧元区4月失业率上升至12.2%，创1995年有数据纪录以来的新高 ；欧元区年轻人失业率已经靠近1/4，希腊和西班牙年轻人失业率均凌驾50%。美国的就业市场亦交辉响应，劳动的意愿略有回暖。只管美国5月非农就业人数增添17.5万高于预期，可是，5月失业率则意外上升至7.6%。值得一提的是，美国经济数据完全效劳于执政党的政治利益，包括美联储对量化宽松QE的政策态度。笔者以为，美国5月非农就业意外遭冷，却缺乏于扭转今年9月份美联储可能削减QE政策及其规模的预期，以期提振美元指数。
由于欧债� ；似鸨朔�，欧元区财务减赤减支的负面效果已经展现，极端宽松的钱币政策效果甚微。另外，希腊和西班牙等欧债主要问题国家，已追求欧盟赞成延迟赤字占GDP目的的完成限期。在全球经济� ；难矍�，西欧日等一众国家热衷于QE投放潮，无奈太过宽松的流动性正在催生股市的虚伪昌盛。股市经常被看作为经济的晴雨表，一样平常较经济运行状态提前半年反应在市场当中。自5月下旬以来，西欧日主要股市均泛起差别水平的下跌走势，或预示着以上国家的经济苏醒依然保存不小的隐患。
从资源市场来看，逐利性一直是影响国际资源流向的主要因素之一，利差与清静边际都显得尤为主要。缘于此，已往2个月，国际热钱猖獗涌入中国的规模已凌驾万亿元。近期，欧债主要问题国家的10年期国债收益率重新走高，日本国债亦曾瞬间触及1%的警戒线，美国国债收益率2.170%较5月初1.660%已增添约30%。该数据若泛起上涨，批注晰资源市场购置本国债券避险的意愿降低，国债需求削弱发动价钱走低 ；反之相反。
阻止6月4日，美国CFTC基金持仓数据显示，CBOT10年期美国国债的非商业净持仓转为多头，CME标普500指数则首现空头。单就持仓明细而言，在美债最先看多的同时，美国股市却遭遇到看空，料将吸引更多的国际资源源源一直地流入到美国恒久国债。既知足了部分资金的避险需求，又有助于压低美国国债的融资本钱。笔者预计，美国国债收益率拟再度下行至2%及其下方，短期仍可能对美元指数组成支持。然而，欧元、日元均作为美元汇率的对立面，其反弹走势料难以长期。西欧日股市拐头回撤、黄金白银多头丢盔弃甲，足以可见一斑。
近两年以来，政府事情报告制订经济增添目的均坚持在7.5%左右。2012年，中国GDP抵达52万亿元，增速为7.8% ；今年海内经济增速或体现为“V”字型，2季度GDP增速或维持下滑的趋势，自动减速的基调亦属于是无奈之举。一方面，外部商业途径受阻，收支口形势一直遭遇恶化 ；另一方面，内部需求与投资相辅相成，2季度主要的经济指标均在低位彷徨。GDP涵括的三驾马车急需加油换挡，拟牺牲一定的增速目的用来换取经济结构的调解。
西欧日各国重启QE浪潮，中国央行岿然不动。今年经济增速保7.5%的预期目的，依赖政策刺激与政府直接投资的空间已不大。其中，5月官方、汇丰制造业指数截然不同，划分为50.8和49.2。究其缘故原由，除了二者统计的数理标本迥异以外，汇丰PMI已经跌破荣枯线，并创下8个月以来的新低，代表着宽大中小企业的处境愈加难题，尤其是出口型企业更是苦不堪言。
另外，楼市调控与地方债务，亦成为中国经济增添蹊径上的绊脚石。差别于西欧日等经济体，中国的楼市行业一连受到吹捧，反之，A股领域则是相形见绌。2009年4万亿元的刺激妄想，进一步张扬房地产的泡沫幻影，国五条楼市调控
步伐亦难以真正起到控制房价的作用。
众所周知，房地产是嫁接在土地之上的，而土地作为地方财务收入的主要泉源，不难明确地王频现的缘由。今年地方政府面临2万亿元的到期债务，以后每年偿付的数目触目皆是。因此，地方债务牵一发动全身，连锁反应到众多的中小
企业，使得中国经济减速增添的预期容易遭致诸多的变数。
西欧日等国家的股市自高位回撤，CFTC基金的美国国债的非商业持仓转为多头，恐将引发国际资源的再一次迁徙。由于海内外生长均受困，中国经济增添面临诸多的变数。除了中小企业的糟糕处境外，楼市调控与地方债务命悬一线
，中国未来5-10年的经济运行走向的要害不可忽视。
